一、進一步改革人民幣匯率形成機制的必要性
漸進推進人民幣的國際化，改變我國對外經(jīng)濟發(fā)展受制于美元的現(xiàn)狀，改善對外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，提高我國對外經(jīng)濟發(fā)展績效，已經(jīng)成為我國轉(zhuǎn)變對外經(jīng)濟發(fā)展方式的戰(zhàn)略。建立更加完善的人民幣匯率形成機制，是人民幣走向國際化必須邁出的一步，也是使人民幣得到國際社會認可的重要前提。
2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。從2006年1月4日開始，人民幣匯率中間價進一步改為由中國外匯交易中心確定。我國政府當時選擇參考一攬子貨幣確定人民幣匯率的定價方式是正確的。但是，存在兩個問題：第一，人民幣匯率的定價方式是參考一攬子貨幣調(diào)節(jié)，但我國政府沒有公開公布貨幣籃子的種類、權(quán)重等信息，這樣使我國政府與美國政府在人民幣匯率問題的博弈中處于不利地位。第二，不論是剛性的還是彈性的釘住匯率制度，都是依賴某種貨幣或某組貨幣定價而不能自主地形成本國貨幣的匯率，實行這種制度的貨幣是不可能成為國際貨幣的。目前，我國政府正在推動人民幣的國際化，參考一攬子貨幣調(diào)節(jié)人民幣匯率的定價方式將成為人民幣走向國際化的障礙。
二、進一步改革人民幣匯率形成機制的可行性
根據(jù)我國經(jīng)濟的現(xiàn)狀，比較適宜的人民幣匯率定價方式是國際貨幣基金組織的列舉的第八種形式：管理浮動的匯率安排。即匯率主要由市場決定，不存在可確定或可預(yù)測的匯率變化路徑。對外匯市場的干預(yù)可以是直接的也可以是間接的，但這種干預(yù)主要是緩和匯率的變化幅度和防止匯率過度波動。
現(xiàn)在，我國已經(jīng)具備了實行管理浮動的匯率安排的經(jīng)濟和制度的基礎(chǔ)。第一，2005年以來，外匯市場對人民幣的需求和供給以及匯率形成發(fā)揮了越來越大的作用；第二，我國已經(jīng)建立了制度比較完善的外匯市場；第三，我國外匯市場的外匯交易品種在不斷增加，已經(jīng)開展了主要外匯品種的交易；第四，我國外匯市場的交易規(guī)模在不斷擴大，從2010年占世界日平均外匯交易量0.4%增加到2011年的1.2%；第五，我國擁有33000億美元的外匯儲備。此外，人民幣匯率已經(jīng)結(jié)束了2005年以來單邊震蕩升值的變化趨勢，在未來一段時間將呈現(xiàn)雙向波動的趨勢，這將給人民幣匯率定價方式的改革提供了良好的時機。
國際上，采用管理浮動匯率安排的國家有48個，除了新加坡是屬于比較富裕的國家以外，許多發(fā)展中國家像印度、馬來西亞等采用了這種匯率安排。我國對外經(jīng)濟的發(fā)展情況及政府對對外經(jīng)濟的調(diào)控能力好于這些發(fā)展中國家，轉(zhuǎn)向采取管理浮動的匯率安排是謹慎的。同時，我國實行的參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)的匯率制度與管理浮動的匯率安排實際上只有一步之遙。
三、進一步推動人民幣匯率形成機制改革的方法
第一，由中國人民銀行公開發(fā)布公告，明確取消一攬子貨幣加權(quán)平均值的參考目標，實行管理浮動的匯率安排。
第二，我國仍然可以采用直接和間接的干預(yù)手段來保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。國際上通行的直接干預(yù)手段是貨幣當局通過在外匯市場買賣外匯來影響外匯的供求，通行的間接干預(yù)手段是貨幣當局通過利率的變化、外匯管制的調(diào)整、對外匯交易商進行道義上的勸告等方法影響外匯市場。
第三，從內(nèi)部管理方法來說，我國貨幣當局可以定期赴長江三角洲和珠江三角洲等外向型經(jīng)濟比較發(fā)達的地區(qū)進行人民幣匯率升值或貶值的壓力測試，尋找人民幣匯率升值或貶值對我國經(jīng)濟活動造成嚴重不利影響的臨界點，然后采用在外匯市場上買賣外匯的方式守住這個臨界點。
第四，基本保持現(xiàn)行人民幣匯率的其他制度不變，但是不再使用“中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心發(fā)布人民幣匯率中間價”等字眼。另外，也保持我國外匯市場的交易方式和交易制度不變，如中國外匯交易中心的交易形式、競價與詢價的交易方式等。
目前轉(zhuǎn)向管理浮動的匯率安排的風(fēng)險主要是“熱錢”的流動。因此，人民幣國際化的次序應(yīng)該是首先推行匯率安排的改革，其次才是推進人民幣在資本與金融項目的可兌換。對于“熱錢”的流動，我國外匯管理當局需要努力利用現(xiàn)行的外匯管制制度加以限制，以保證我國人民幣匯率管理浮動的匯率制度較為穩(wěn)定地運行。
